农林牧渔行业：母猪淘汰显著加速，厄尔尼诺将达“超强”级别.pdf

全球气候变化背景下的农业供给侧波动正成为影响农林牧渔行业格局的关键变量。2026年9月，超强厄尔尼诺现象的确立，为天然橡胶、白糖及棕榈油等软商品带来了明确的减产涨价预期，而与此同时，中国生猪养殖行业正经历深度的产能出清过程。

生猪产能加速去化，估值底部显现

截至2026年9月4日，全国瘦肉型生猪出栏均价跌至10.58元/公斤，低于行业现金成本，仔猪与淘汰母猪价格大幅下行，反映行业极度悲观情绪。钢联数据显示，8月能繁母猪存栏环比下降2.94%，产能去化加速。在当前板块估值处于历史低位的背景下，具备成本优势的龙头企业如温氏股份、牧原股份展现出较高的配置价值。

原奶与肉牛价格进入上行周期

随着中秋国庆旺季备货启动，国内主产区生鲜乳价格企稳回升，合同奶价开启上行通道，行业正式进入涨价周期。肉牛方面，受国内存栏历史低位及进口配额限制双重影响，供给持续收缩，预计价格将震荡上行，利好优然牧业、现代牧业等牧业公司。

气候驱动种植业机会，种业迎拐点

厄尔尼诺现象预计持续至明年春季，历史上这往往导致天然橡胶、白糖和棕榈油产量减少、价格上涨。结合天然橡胶树龄老化、白糖处于周期底部等因素，相关品种价格趋势值得关注。种子行业方面，随着库存去化完成及转基因商业化放量，供需再平衡拐点已现，隆平高科、登海种业等企业有望受益。

禽链分化与饲料动保转型

白羽鸡因供给增加价格回落，而黄羽鸡盈利回暖。饲料行业在鱼粉价格波动中考验配方能力，动保企业则通过宠物医疗和合成生物技术寻找新增长点。整体来看，行业正处于周期底部反转与气候驱动题材并存的关键窗口期。