食品饮料行业：继续推荐茅台和区域酒，看好零售变革机会.pdf

2026年白酒半年报显示行业整体业绩承压，总量小幅下滑、结构性分化加剧，马太效应持续凸显，仅少数酒企实现业绩双增。双节旺季临近，飞天茅台批价持续走高，高端名酒韧性凸显。同时五粮液落地大额股份回购，叠加控货挺价举措，提振市场信心，龙头企业竞争优势进一步强化。推荐贵州茅台。

多地散奶价格上涨，奶价拐点渐近，厄尔尼诺推动继续出清，看好乳业反转年。鸣鸣很忙旗下签约门店总数超过3万家，全年高增开店确定性强，继续推荐零售连锁变革投资机会。大众品方面，推荐优然牧业、新乳业、伊利股份、鸣鸣很忙。关注财报落地后布局标的，坚守“四个主线”。

本周A股下跌，上证指数收于3930.12点，周变动-0.56%。食品饮料板块周变动+1.47%，表现强于大盘2.03个百分点，位居申万一级行业分类第7位。本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：其他酒类（+6.66%），白酒（+2.36%），调味发酵品（+0.77%），休闲食品（+0.53%），乳品（+0.00%），预加工食品（-0.23%），啤酒（-0.31%），保健品（-1.09%），软饮料（-1.73%），肉制品（-2.26%）。

观点及投资建议方面，白酒继续推荐茅台和区域酒，行业处于筑底阶段，酒企普遍转向C端运营，部分区域酒企二季度有望实现业绩正增长。头部酒企股息率具备吸引力，茅台批价改善有望带动估值修复。大众品方面，量贩与乳品龙头均业绩亮眼，继续把握大众品三条主线：一是关注零售新店型、商超定制等渠道变革机会，推荐鸣鸣很忙、万辰集团；二是健康化赛道与功能化大单品，推荐西麦食品、农夫山泉、盐津铺子；三是看好乳业反转年，关注新兴原料机会，推荐优然牧业、新乳业、伊利股份、安琪酵母。