A股2026年中报业绩深度分析之二：AI+资源双轮驱动，结构性繁荣延续.pdf

全球AI算力建设浪潮与国内资源品价格上行共同推动了2026年A股中报业绩的结构性繁荣。全A股二季度净利润同比增速显著反弹至25.1%，非金融板块亦实现17.5%的增长，标志着市场从流动性驱动转向业绩验证阶段。

盈利驱动与结构分化：本轮盈利修复主要由AI硬件需求爆发（光模块、GPU等）和资源品涨价（煤炭、有色、化工）双轮驱动。杜邦分析显示，ROE回升主要依赖净利率改善和资产杠杆提升，量增效应尚待观察。行业间分化加剧，资源品、信息技术和医疗保健利润占比提升，而金融地产和消费服务占比下降。信息技术板块市值涨幅远超利润增幅，反映市场高预期；资源品则呈现高盈利低估值特征。

供需周期与出海逻辑：供给端进入主动补库和产能扩张周期，TMT和资源品是扩产主力。基于六维指标模型，半导体、消费电子等处于繁荣期，能源金属等处于上行期，地产链仍处于出清期。海外收入增速升至20.6%，成为关键增量，汽车、机械等中高端制造出海成效显着。

配置策略：报告建议聚焦三条主线：一是景气高增的能源金属、半导体、光模块；二是供需格局优化的化学原料、医疗器械；三是现金流稳健的煤炭、美容护理。AI产业链虽高景气，但需甄别高负债环节，优选订单饱满且现金流健康的细分龙头。