有色金属行业跟踪周报：非农就业超预期，加息预期升温贵金属震荡.pdf

美国8月非农新增就业人数大幅回升至16.2万人，远超市场预期，结合美联储官员在杰克逊霍尔年会上的鹰派表态，导致市场对于9月加息的预期迅速升温，FedWatch隐含加息概率升至59.4%。这一宏观变化成为本周有色金属市场波动的核心驱动力，美债收益率上行与美元指数走强从金融层面对金属价格形成普遍压制，尤其是贵金属板块出现显著回调。

贵金属板块承压下行

受实际利率上行及避险情绪被高利率稀释的双重影响，本周金银价格深度回调。国内99.95%黄金价格下跌6.11%，白银下跌5.27%。尽管中东地缘冲突升级推升了原油价格和通胀预期，但市场交易主线仍聚焦于美联储货币政策收紧，白银因工业属性拖累表现弱于黄金。后续市场将重点关注8月CPI数据及9月议息会议决议。

基本金属供需博弈加剧

铜价在宏观利空与供给偏紧的博弈中小幅上行，沪铜收于109290元/吨。铜矿TC降至历史低位，显示原料供应紧张，但下游需求偏弱限制了涨幅。铝价则表现偏强，得益于国内社会库存持续去化及下游旺季需求的逐步兑现，沪铝周均价环比上涨1.49%。锌价受LME注销仓单激增引发的挤仓预期推动，创出年内新高。

小金属与能源金属分化明显

能源金属中，碳酸锂价格先涨后跌，南美罢工带来的供给收缩预期与宏观情绪走弱相互博弈，电池级碳酸锂均价微涨至15.6万元/吨。钴、镍因需求疲软及冶炼利润倒挂，价格持续走弱。战略小金属方面，锑锭受矿端原料紧缺支撑，价格持稳高位；稀土市场中，镨钕价格窄幅震荡，镝铽因需求不足重心下移。整体来看，有色金属行业在宏观逆风下，品种间走势高度依赖各自的基本面供需格局。