海南橡胶-601118-拥抱胶价长牛，海南封关迎接新机遇.pdf

全球天然橡胶行业正步入供给收缩与需求稳健增长并存的慢牛周期，价格重心底部抬升。海南橡胶作为全球天然橡胶全产业链龙头，凭借在全球490万亩土地的经营管理及235万吨加工产能，确立了显著的行业领先地位。报告指出，通过收购R1国际、托管KM与ART公司以及并购合盛农业，公司完成了从国内种植加工企业向全球资源掌控者的转型，市场份额与产业链话语权大幅提升。

供给端，全球橡胶种植面积见顶回落，新种及翻种面积处于低位，叠加东南亚主产区人力成本上升及2026年下半年预期超强厄尔尼诺气候扰动，供给弹性受限。需求端，全球汽车保有量增长及新能源汽车轮胎替换频率提升支撑需求稳健扩张，中国作为最大消费国，通过期货市场掌握定价权，进口多元化策略保障供应链安全。

海南自贸港于2025年12月正式封关，为公司带来三大战略机遇：一是海南岛内330万亩土地资源价值面临系统性重估，通过高效农业项目开发提升资产收益；二是作为首批跨境资金集中运营中心企业，有望降低海外业务融资成本与汇率风险，优化财务结构；三是依托自贸港开放平台，拓展热带水果等高附加值非胶业务，优化收入结构以对冲橡胶周期波动。预计2026-2028年公司营收增速分别为9%/12%/17%，归母净利润显著回升，当前PB估值处于历史低位，具备较高安全边际与升值潜力。