食品饮料行业26H1中报总结：白酒风险集中释放，重视黄酒高端化.pdf

2026年上半年食品饮料行业中报揭示，白酒板块风险加速释放，行业进入深度调整期。重点公司收入与利润同比下滑，但高端酒分化显现，茅台价格机制落地带动信心，区域酒中聚焦大众价位的品牌表现稳健。酒企策略从渠道压货转向终端动销，销售费用率提升导致净利率短期承压，但有助于长期健康去库。

啤酒行业在销量受天气及消费环境影响下滑的背景下，盈利能力保持稳健。燕京、珠江等区域龙头受益改革与大单品放量，量价齐升，毛销差扩大，净利率差距缩小。华润、青啤等头部企业分红率高，具备防御属性。

新酒饮板块呈现结构优于总量的特征。黄酒行业虽整体营收下滑，但高端化战略成效显著，会稽山、古越龙山中高端产品增速亮眼，并通过绑定白酒大商实现渠道突破。百润股份业绩提速，威士忌产能扩张加速，本土烈酒布局领先。报告建议关注白酒底部配置机会及黄酒、威士忌细分赛道的结构性增长。