制造业预计重回扩张区间，行业轮动模型看好制造周期板块.pdf

2026年8月制造业PMI回升至49.8%，预计9月将重回扩张区间，主要受政策落地及专项债提速驱动。改进股债性价比3.0指标处于28.5%历史分位，显示股票性价比中等偏低。微观层面，市场交投活跃，两融余额高位，但VIX指数低位，情绪平稳。

行业配置上，“分歧与共振”模型推荐煤炭、钢铁、有色金属、交通运输和商贸零售，其中煤炭和有色金属权重较高。该模型历史年化超额收益显著，最大回撤可控。风格方面，成长价值模型因美债利率上行及国内流动性特征给出价值占优信号；大小盘模型因地产投资下行给出小盘略占优信号。

股债配置上，灵活组合股票权重设为28.50%，固收加组合股票权重为8.55%，旨在平衡风险与收益。报告强调模型基于历史数据，需注意市场环境转变带来的失效风险。