石化行业2026年中报总结：地缘与供应扰动共振.pdf

地缘冲突持续推动2026年第二季度国际原油价格中枢上行，布伦特原油均价同比、环比双增，价格波动放大。上游油气开采企业直接受益于高油价，盈利水平显著提升，纯油气标的估值相对综合性油公司更具吸引力，中国“三桶油”H股估值处于低位。

炼油板块业绩呈现显著修复态势，荣盛石化、恒力石化、东方盛虹等民营大炼化企业归母净利润同比大幅增长，主要得益于一体化产业链的成本传导优势及产品价差修复。中国石化业绩稳健，毛利率与净利率随市场环境改善而回升。

烯烃板块中，卫星化学、宝丰能源等龙头依托成本及技术优势实现高增长，行业集中度进一步提升。聚酯板块通过行业联合减产、控制产能节奏，成功推动涤纶长丝及PTA价差修复，新凤鸣、桐昆股份等企业盈利能力大幅反弹，部分企业还受益于炼化资产的投资收益。

油气工程板块整体稳健，中海油服、海油发展等企业受益于全球油气资本开支维持高位，订单交付加快。报告提示需警惕地缘政治扰动超预期、海外经济衰退导致需求恶化以及国内外政策环境变化带来的潜在风险。