26H1保险业业绩综述：稳中向好.pdf

2026年上半年，中国保险行业在负债端和资产端均表现出稳健向好的态势。负债端方面，寿险新业务价值保持稳健增长，七家上市险企算术平均增速显著，其中代理人渠道成为主要驱动力量，人均产能大幅提升。银保渠道在“报行合一”政策深化背景下表现分化，虽然短期新单增速可能波动，但有助于价值率优化和头部险企市场份额提升。财险方面，承保利润稳健增长，车险费用率优化是主要驱动力，非车险综合治理方案有望进一步推动费用率下降和行业集中度提升。

资产端方面，权益市场向好带动总投资收益率改善，上市险企归母净利润大幅增长。配置结构上，股票配置比例提升，OCI股票扩容延续，高股息策略成为应对低利率环境的重要手段。监管发布的资产负债管理办法要求提高净投资收益覆盖率，促使险资增加对高股息资产的配置。负债端，分红险转型加速，新单占比显著提升，有助于优化刚性负债成本，降低新业务价值对投资收益率假设的敏感性，增强长期业绩稳健性。合同服务边际余额的增长为未来利润释放提供支撑。

展望后市，保险板块投资主线预计切换至基于中长期价值的估值修复和高股息配置。居民储蓄险需求旺盛、政策利好、渠道发力及分红险转型四重因素共振，支撑寿险负债端长期向好。财险领域，非车险治理直击激进扩张痛点，强化马太效应。当前板块估值处于历史低位，安全边际充足，中期股息派发良好，具备显著的中长期配置价值。若三季度业绩增速因高基数出现短期扰动，反而是逢低布局的良机。