海外美联储9月加息已成定局？.pdf

美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上发表鹰派讲话，强调通胀仍是首要任务，导致市场9月加息预期飙升。然而，报告指出沃什对AI提升生产率的认可暗示其长期倾向于降息，当前鹰派姿态或是为修正沟通失误。宏观数据显示，美国个人收入增速回升，储蓄率止跌，但实际消费增速降至零，商品消费转弱，显示需求边际降温。核心PCE环比温和回升，服务通胀反弹主要受金融保险驱动，黏性分项反而降温，通胀未失控。就业市场保持稳健，初请失业金人数下降。金融市场方面，美股领涨，美债曲线熊平，原油贵金属回落，美元指数上涨。政策层面，美联储内部存在分歧，财政部拟动用TGA支持国债回购，可能干预长端利率。日本央行警惕物价上行，推进数字资产监管。报告维持美联储9月维持利率不变的判断，认为静观其变是更优选择，除非长债收益率失控，否则年末加息可能性更大。