投资策略：如何看待金铜油共振的持续性？.pdf

2026年6月下旬至今，黄金、原油和铜价共振走强，区间最大涨幅分别达到17%、30%与9%。三者共同受益于地缘政治风险溢价抬升及海外流动性顺风期，但各自受不同宏观供需逻辑驱动。黄金方面，美债利率上行与金价上涨共存，主要受去美元化、央行购金及投机筹码下降等因素支撑，中期看反弹动能有望延续。铜价受关税博弈引发的库存区域错配及供给约束影响，维持偏强震荡。原油因地缘冲突导致供给紧张，年内中枢难系统性下移。

国内经济呈现“K型分化”特征，表现为社会集团消费弱于居民、基建投资弱于其他行业等。成因包括新旧动能转换期新经济乘数效应不足、化债压力挤出投资等。破局之道在于推动新经济普惠化、实施反内卷政策以及优化政府债务结构。

全国算力网建设上升为国家战略，定位为数字经济时代的核心生产力底座。通过“六网耦合”，算力网与电网、通信网等形成协同，特别是算电协同助力西部新能源消纳。区域上，西部枢纽凭借低成本绿电承接非实时算力，东部枢纽依托低时延承载高附加值业务。产业链方面，4万亿元投资将利好AI服务器、高速互联、液冷散热、IDC运营商及配套软件等环节。