金属与新能源行业：螺纹，震荡偏强运行，关注钢材需求.pdf

2026年8月，螺纹钢期货与现货价格均呈现震荡上行态势，核心驱动力源自原料端焦煤、焦炭价格大幅上涨带来的成本推动，而非终端需求的显著改善。尽管8月需求季节性下滑，但低利润背景下产量降幅更大，促使库存小幅去化。

供应端收缩明显：2026年1-7月，我国钢筋累计产量同比下降11.2%，线材产量同比下降6.2%。由于螺纹钢生产利润不佳，长流程利润低位波动，247家样本钢厂高炉盈利率仅约32%，导致产量处于近年同期低位。预计9月产量将继续保持低位，加速库存去化。

需求端持续疲软：宏观数据显示内需增长乏力。1-7月全国固定资产投资同比下降6.7%，其中房地产开发投资同比下降19.2%，新开工面积下降24.0%，地产弱势局面延续。广义基建投资增速回落至-3.6%，制造业投资增速下滑至-1.7%。钢材出口方面，1-7月出口量同比下降4.4%，净出口量减少，外需拉动作用减弱。

成本与估值分析：原料端焦煤供给紧张，焦炭有提涨空间，推升钢材生产成本；铁矿供需宽松，价格跟随钢价。目前螺纹钢期货估值中性偏低，价格低于长流程及平电成本，具备一定安全边际。

后市展望：预计9月螺纹钢价格震荡偏强运行。支撑逻辑包括基本面环比改善、偏低估值及原料走强。但需警惕煤矿复产加快及钢材需求不及预期带来的下行风险。