珞石机器人-3752.HK-国产工业与协作机器人领先玩家，具身智能打开增量空间.pdf

珞石机器人作为国产工业与协作机器人领先厂商，正通过具身智能技术打开新的增量空间。公司依托全栈自研的xCore控制系统，构建了覆盖工业、柔性协作及具身智能机器人的全系产品矩阵。2025年，公司营收达5.2亿元，同比增长60.4%，其中具身智能机器人销量激增3400%，成为增长新引擎。

技术与产品优势

公司坚持正向设计开发，实现从底层控制算法到核心零部件的全自主化。xCore控制系统具备高迭代效率、强扩展性及技术指标互通等优势，支持多品类机器人协同工作。产品方面，工业机器人满足高精度刚性需求，柔性协作机器人主打安全人机交互，具身智能机器人则融合AI感知与决策能力，适应复杂非结构化场景。2025年9月，公司与智元机器人达成合作，供应仿人机械臂，进一步验证了其技术实力。

市场空间广阔

全球工业机器人及协作机器人市场保持稳健增长，而具身智能机器人市场正处于爆发前夜。预计2030年中国具身智能机器人市场规模将达743亿元。珞石机器人凭借性价比优势及快速响应能力，已在汽车、3C电子、新能源等领域建立广泛客户基础，并逐步拓展至商业服务及医疗领域。

财务向好，盈利拐点临近

随着规模效应释放及费用管控优化，公司期间费用率显著下降，经调整净亏损大幅收窄。柔性协作机器人毛利率持续提升，具身智能业务虽处早期但放量迅速。预计未来2-3年，公司将迎来盈利拐点，释放规模性利润。国信证券首次覆盖给予“优于大市”评级。