2026下半年资产配置报告：聚焦Δ策略，AI+红利+黄金.pdf

2026年下半年，全球宏观经济在AI科技与传统行业K型分化、全球供应链重构引发通胀回升的双重趋势下运行。本报告提出资产配置“Δ策略”，旨在通过权益、固收、商品的三角结构，平衡盈利增长、稳健现金流与防御抗风险需求。

宏观趋势与战术节奏

战略上，AI产业趋势未改，但市场关注点从纯硬件向软硬兼顾切换，云服务与应用龙头价值凸显；全球通胀受地缘博弈、科技竞争及贸易保护推动，维持易上难下格局。战术上，需密切关注美联储主席沃什的政策信号及10年期美债4.7%的阈值效应，把握政策扰动带来的交易机会。

国际资产配置建议

国际组合侧重“权益-AI科技、权益-传统龙头、商品-黄金及有色农产品”。权益部分，科技领域关注美股、日韩及中国台湾市场的AI硬件、云服务及应用龙头；传统领域关注全球行业绝对龙头。商品部分，优选黄金对冲滞胀风险，同时配置有色金属及农产品。固收部分，建议降低长久期比重，优选短久期利率债和高等级信用债。

国内资产配置建议

国内组合侧重“权益-AI科技、权益-红利及固收-长久期利率债、商品-黄金”。权益部分，A股关注上游硬件与AI应用，港股关注大模型与云服务巨头，传统行业重点配置红利资产。固收部分，利用国内利率偏弱环境配置长久期利率债。商品部分，显著提升黄金关注度，以应对全球不确定性。