太古地产-1972.HK-港股公司信息更新报告：公允值回正驱动盈利修复，内地零售强劲反弹.pdf

太古地产2026年中期业绩核心逻辑在于“内地零售确定性增长对冲香港办公楼不确定性”。报告期公司收入94.13亿港元，同比增7.9%；股东应占基本溢利49.0亿港元，同比增10.9%。业绩修复主要得益于投资物业公平值变动由亏转盈，以及经常性基本溢利大增36.3%。

内地零售强劲反弹

内地六大购物中心综合出租率升至98.8%，零售额同比大增23%。北京三里屯太古里和上海兴业太古汇通过调改升级和引入重奢品牌，零售额分别增长63.2%和82.2%。内地投资物业租金收入贡献占比提升至46%，正逐步取代香港写字楼成为第一大收入来源。

写字楼业务分化

香港写字楼出租率微升至92%，但租金仍承压，太古广场率先企稳。内地写字楼出租率显著改善至93.6%，北京颐堤港受益科技需求出租率升至96%，表现远优于市场平均水平。

住宅与展望

2026年为住宅交付大年，上海三大顶豪项目集中结转将增厚利润。随着前滩二期等新项目陆续开业，内地零售占比将持续提升，驱动长期价值增长。