贝特利-301697-国内高端电子及新能源高分子材料供应商.pdf

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时间：2026/08/11
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光伏银浆需求结构正经历深刻分化，随着N型电池技术普及及降银诉求增强，铜基替代成为行业重要演进方向。贝特利作为国内高端电子及新能源高分子材料供应商，凭借超细银粉制备及导电浆料配方技术，在光伏银粉领域占据重要市场份额，并前瞻布局银包铜、纯铜浆等贱金属替代产品线。

公司核心产品光伏银粉营收占比约70%，业绩与光伏行业景气度高度绑定。尽管面临客户集中度高、毛利率受贵金属价格波动影响等挑战，但其在HJT浆料及铜基材料上的技术突破，有望在行业技术迭代中获取结构性成长机会。报告深入分析了光伏银浆市场空间、竞争格局及公司多品类布局策略，指出布局铜基替代的企业将受益于技术迭代红利。

财务层面，公司营收保持高速增长，但盈利水平受行业竞争及原材料成本制约。通过对比绝对估值与相对估值，报告给出了公司远期公允价值区间。同时，提示投资者关注光伏行业周期波动、客户依赖及贵金属价格风险，强调公司在高端电子级新能源行业发展中的长期竞争力与潜在不确定性。