基础化工行业周报：油价回调大炼化景气修复，看好优质炼化资产价值重估.pdf

国际油价持续回落带动原料成本中枢下移，为大炼化行业盈利修复打开空间。本周国内大炼化板块基本面延续改善，主要产品价差普遍修复，股价同步上涨，验证了盈利修复逻辑。供给端，国内产能严控叠加海外炼厂退出，全球炼化产能加速出清，供给收紧为行业景气上行提供支撑。需求端，国内旺季补库与海外供需缺口扩容共同推动需求改善，一体化龙头企业凭借全链条优势，其资产价值重估窗口已然开启。

磷化工行业磷矿石价格坚挺，供需紧平衡格局延续，具备一体化优势的头部企业有望通过出口配额获取结构性红利。钾肥行业海外供给约束强化，中资企业海外资源布局价值凸显。农药行业受粮食安全诉求及出口政策调整影响，供给侧逻辑发生变化，国产创制农药进入成果兑现阶段。有机硅行业协同机制强化，价格与盈利进入修复通道，供需格局持续优化。

半导体材料方面，地缘政治因素加速国产替代进程，AI驱动下材料需求具备长期成长基础。聚氨酯市场受装置检修及供给偏紧影响，价格重心小幅上探。整体来看，基础化工行业在“反内卷”政策推进及全球产能调整背景下，细分赛道景气度呈现差异化修复态势，建议关注具备核心竞争力和产业链优势的龙头企业。