煤炭行业：库存下降煤价上行，重视板块配置价值.pdf

全球能源波动与国内季节性需求高峰叠加，推动煤炭行业进入新一轮景气周期。本报告聚焦2026年8月上旬煤炭市场动态，核心观点在于库存去化加速与煤价上行形成的正向反馈机制。随着“迎峰度夏”关键期的到来，沿海电厂日耗创历史新高，带动港口及终端库存快速下降。供给端受限于主产地安监高压及汛期天气影响，国内增量有限；同时印尼出口政策收紧导致进口煤补充能力减弱，供需紧平衡格局确立。

价格机制与市场表现

报告详细跟踪了动力煤与炼焦煤的价格走势。动力煤方面，京唐港平仓价周环比显著上涨，产地坑口价同步跟涨，反映出下游采购意愿增强与供给刚性的矛盾。炼焦煤方面，受山西某龙头煤企安全事故及后续安监强化影响，供给收缩预期强烈，京唐港主焦煤库提价周环比大幅跳升，同比涨幅接近四成，显示出极强的价格弹性。

产业链上下游联动

上游生产环节，样本矿山原煤及精煤日均产量同比下滑，洗煤厂开工率降低，印证了供给端的紧张状态。下游需求环节，除了电力日耗高位运行外，钢铁行业铁水产量环比微增，焦炭价格随焦煤成本推动而上涨，但吨钢利润仍承压，显示成本传导存在时滞。水泥与甲醇行业表现平稳，对煤炭需求构成基础支撑。

投资价值与策略建议

报告强调煤炭板块“高股息、低估值”的配置价值。在油价重回高位及地缘政治不确定性背景下，煤炭作为替代能源的战略地位凸显。投资建议分为三条主线：一是受益于安监强化导致供给收缩、价格弹性大的焦煤企业；二是受益于迎峰度夏/度冬需求释放、业绩确定性强的动力煤高弹性标的；三是具备稳定分红能力、适合中长期资金配置的红利型龙头。报告最后提示了政策限价、进口放量及宏观经济下滑等潜在风险。