国防军工行业：SpaceX二季度业绩高增，卫星互联网商业闭环加速成型.pdf

SpaceX 2026年第二季度业绩显示营业收入同比增长92%至78.14亿美元，连接业务收入占比过半且盈利能力显著增强，标志着卫星互联网商业闭环加速成型。星链用户数翻倍至1200万，企业与政府业务高速增长，叠加星舰V3卫星部署及手机直连技术突破，产业价值重心正从基础设施建设向终端应用与运营服务迁移。

商业航天与军工产业新格局

报告指出，中国军工产业已形成“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的三轮驱动格局。国内军工需求聚焦装备现代化与无人化；军贸出海凭借体系化优势提升全球份额；军用技术民用化则催生商业航天、低空经济等新产业。商业航天作为第三曲线的重要组成部分，正迎来国网与千帆星座加速组网的机遇期。

产业链投资机会与建议

随着产业由“建网”向“用网”过渡，建议关注火箭环节的发动机与箭体结构、卫星环节的载荷与激光通信终端、地面设备的民用终端与手机直连技术，以及具备稀缺资质的运营服务公司。同时，低空经济、深海科技及新材料等领域也因技术溢出效应而具备长期增长潜力。当前军工板块估值处于历史相对低位，伴随业绩兑现与多重催化，结构性反弹机会值得关注。