全球AI行业前沿观察：资本开支攀升吞噬自由现金流——2026年第2期.pdf

全球AI行业在2026年下半年呈现出资本开支激进扩张与技术商业化加速并行的特征。上游算力基础设施领域，美国主要云厂商如谷歌、亚马逊、微软等的资本开支持续攀升，导致其与经营性现金流之间的剪刀差扩大，自由现金流面临压力。尽管投入巨大，但市场对算力需求的确定性支撑了高额支出的持续性。

中游大模型层面，开源与闭源路线的界限逐渐模糊。开源权重模型在能力得分上紧追闭源模型，且在Token使用占比中占据重要份额。产业界多方呼吁支持开放模型，以避免生态割裂。与此同时，闭源模型厂商通过大幅下调API调用价格来提升性价比，争夺企业客户。

下游应用端，具身智能成为亮点。在2026世界人工智能大会上，具身智能展示从表演性场景转向拆垛、装配等真实工业作业，多项关键技术如3D视觉、平坦地形行走已达到商用成熟度。政策环境方面，中美AI贸易壁垒升级，禁令范围扩展至模型权重、机器人及电力设备，地缘政治风险成为行业重要变量。

跟踪指标显示，全球日均Token使用量持续增长，美国企业付费AI渗透率提升，尤其是科技与传媒行业。资本市场对AI初创企业估值保持高位，但投资者更加关注云业务收入与资本开支的匹配度。整体而言，行业正处于从基础设施建设向规模化商业变现过渡的关键阶段，技术迭代、成本控制与政策合规将是决定企业竞争力的核心要素。