伟测科技-688372-受益于本土AI芯片放量的第三方测试龙头；首次覆盖，给予“增持”评级.pdf

上传者：每***
时间：2026/08/10
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随着监管收紧与技术迭代，高端芯片测试订单正系统性地向大陆第三方测试厂商转移，AI芯片测试需求预计将在未来三年呈现爆发式增长。伟测科技作为中国第三方测试龙头，凭借逆周期产能扩张与高端设备储备，正处于把握这一结构性拐点的有利位置。

报告核心观点指出，国产AI芯片加速采用Chiplet架构，虽突破了制程限制，却显著放大了测试需求。双晶片设计使得晶圆测试业务量与复杂性产生1.5-2倍乘数效应，成品测试时长增加1.2-1.5倍，为测试总需求带来约30%的上行空间。伟测科技通过密集资本开支建立设备规模护城河，其高端测试机保有量居A股纯测试公司之首，有效应对了设备交付瓶颈与客户认证壁垒。

财务预测方面，受益于算力芯片收入高速增长及高毛利晶圆测试占比提升，预计公司2026-2028年营收与盈利复合增长率分别为59%和73%。产品结构向AI芯片倾斜及产能利用率改善将驱动毛利率持续上行。当前估值较可比封测公司存在明显折价，随着AI业务占比提升及盈利释放，估值重塑空间广阔。