奇瑞汽车-9973.HK-新能源转型加速，出海先发优势贡献利润弹性.pdf

全球汽车产业格局重塑背景下，中国车企出海已从单纯产品输出转向全生态协同。奇瑞汽车作为连续23年位居中国品牌乘用车出口第一的企业，其海外营收占比已突破50%，成为业绩增长的核心引擎。本报告深入剖析奇瑞汽车在新能源转型加速期的战略路径，重点探讨其出口业务的利润弹性来源及国内市场的成本管控机制。

出口先行优势与利润弹性

奇瑞汽车出口区域分散，涵盖俄罗斯、拉美、中东及欧洲等核心市场，增强了增长韧性。公司通过“多动力、多品牌、多场景”的产品策略支撑出口销量高增，并推动全球制造向本土化纵深挺进。海外业务凭借更高售价、更低边际BOM成本及充分固定成本摊薄，实现了显著高于国内的单车利润。欧洲市场成为新的增量重点，本地化运营中心的启用标志着体系出海的深化。

国内多品牌矩阵与平台化降本

国内方面，奇瑞通过奇瑞、捷途、星途、iCAR、智界五大品牌覆盖全价格带和全使用场景。面对原材料及芯片成本上涨压力，公司依托六大核心整车研发平台实现技术共享与高效迭代，降低研发边际成本。自研电池技术的突破有效对冲了动力电池成本波动，渠道结构的优化则提升了单店效率。智能化配置通过“华为方案建立标杆、猎鹰系统覆盖主力”的策略实现低成本规模化下沉。

高端化突破与盈利前景

公司高端化采取自主与合作双头并进策略，星途品牌承载自主研发成果，智界品牌深化与华为合作，神行者品牌拓展国际高端市场。预计随着新能源业务毛利率提升、出口规模效应释放及费用率优化，公司利润增速有望回升，估值具备修复空间。