数据面面观：外资持续回流，港股进入重点观察期.pdf

全球宏观经济环境出现边际改善，美国就业数据降温及地缘摩擦缓和促使加息预期降低，美元流动性宽松推动全球权益资产表现优于债券和大宗商品。在此背景下，港股市场迎来外资持续回流，7月30日至8月5日期间，主动与被动外资均实现净流入，其中国际中介重点增持金融与可选消费，南向资金则偏好信息技术与可选消费，腾讯、阿里巴巴等龙头个股获双向关注。

估值与盈利方面，恒生指数动态PE位于均值附近，恒生科技指数估值仍处于历史低位，具备修复空间。恒生指数未来12个月EPS一致预期增速小幅上升，恒生科技预期增速虽仍为负但降幅收窄，显示基本面底部渐明。行业间估值分化明显，纺服、非银金融等处于历史低位，而汽车、建材等处于高位。

情绪与供需层面，市场情绪热度偏高，恒生科技成分股过热比例达80%，卖空占比降至近三年极低分位，显示空头力量衰竭但波动风险积聚。供需端，周度回购规模小幅回落，市场回报率TTM微降，而下周解禁规模预计增至254.5亿港元，短期供给压力上升。综合来看，港股在流动性改善和资金回流支撑下进入重点观察期，但需警惕情绪过热及解禁带来的结构性风险。