思瑞浦-688536-国产模拟IC领先企业，主业向上叠加AI增量打开长期成长空间.pdf

全球模拟芯片市场在经历周期性调整后迎来复苏拐点，行业龙头业绩回暖并引领涨价潮，国产替代进程加速。在此背景下，思瑞浦作为国产模拟IC领先企业，通过“信号链+电源管理”双轮驱动战略，实现了从单品类专精到平台化布局的跨越。

行业周期与竞争格局

2025年模拟行业显著回暖，供需关系修复，TI、ADI等国际巨头库存去化结束并启动多轮涨价，行业逻辑转向利润修复。中国模拟芯片自给率虽提升至16%，但仍有广阔替代空间，尤其是在工业、汽车等高壁垒领域。思瑞浦凭借国内领先的产品性能和全品类布局，有望持续提升市场份额。

公司业务与财务表现

公司2024年收购创芯微，补齐电源管理短板，2025年协同效应显现，营收大幅增长并扭亏为盈。2026年第一季度，信号链与电源管理业务均保持高速增长，存货周转改善，盈利能力回升。公司累计量产产品超3200款，研发投入高强度维持，知识产权壁垒深厚。

新兴赛道增量

AI数据中心成为核心增长引擎，单台AI服务器对模拟芯片需求量与价值量双升。思瑞浦在服务器电源管理、光模块硅光AFE等领域实现突破并量产。同时，公司积极布局人形机器人、eVTOL等前沿赛道，提供高精度信号链与电源管理解决方案，打开长期成长空间。

投资逻辑

基于主业复苏、国产替代加速及AI增量驱动，预计公司未来几年营收与净利润将保持高速增长，估值具备吸引力，首次覆盖给予买入评级。