宋城演艺-300144-AI双中台赋能标准化复制，轻重资产双轮打开文旅成长新空间.pdf

国内居民出游人次与花费连续多年保持高位增长，文旅消费需求向品质升级与场景复购迁移，为文旅演艺行业提供广阔市场空间。宋城演艺作为行业龙头，依托“主题公园+文化演艺”成熟模型，在经历阶段性承压后，通过项目分化中的结构性亮点验证了模式迭代能力。

财务稳健与高分红属性。2025年公司营收22.6亿元，归母净利润8.2亿元，经营性现金流净额15.5亿元，显著高于净利润。资产负债率仅14.5%，分红率提升至79.8%，展现出极强的经营安全边际与现金回报能力。

AI双中台赋能标准化复制。公司启动“文化+科技+AI+新场景”转型，搭建AI管理中台与AI艺术中央厨房。前者将运营经验算法化，解决跨区域管理衰减问题；后者整合创作素材，实现内容生产工业化与品质统一。配合杭州大本营扩容，构建全国项目赋能底座。

轻重资产双轮驱动成长。重资产项目树立品牌标杆，轻资产项目通过品牌与管理输出加速扩张。青岛、台州等新签轻资产项目进展顺利，验证了模式的可复制性。项目选址从景区向城市延伸，开拓都市圈休闲演艺新赛道。

盈利预测与评级。预计2026-2028年归母净利润分别为7.8/8.6/9.4亿元。公司具备规模壁垒与平台化溢价，首次覆盖给予“持有”评级。风险提示包括文旅消费恢复不及预期、区域竞争加剧及AI转型效果不及预期等。