汽车行业深度：客车框架2026，第三轮景气大周期，出海替代加速、国内政策延续.pdf

全球客车行业正步入第三轮景气大周期，中资品牌凭借新能源技术优势与极致性价比，在海外市场展现出强劲的替代能力。本报告深入剖析2026年客车行业框架，指出出海已成为业绩增长的核心引擎，海外六大区域存在接近翻倍的市场空间。

国内政策延续与格局优化

国内市场中，新能源公交以旧换新政策预计将在2026年延续，叠加2015-2017年购车高峰带来的自然换车周期，内销基本盘有望稳中有升。竞争格局方面，马太效应显著，宇通、金龙等头部企业市场份额持续集中，尾部企业加速出清，行业进入“剩者为王”的成熟阶段。

海外六大区域加速渗透

海外市场是中资客车成长的关键。欧洲、拉美、非洲、中东、亚太及独联体六大区域均设定了明确的新能源公交强制目标或电动化愿景。中资品牌已在欧洲高端市场取得突破，并在拉美、独联体等地通过本地化生产占据主导。预计2030年中资客车海外出口量将实现翻倍，新能源渗透率大幅提升。

投资建议与风险提示

报告建议关注具备长期配置价值的头部企业，包括绩优高分红的宇通客车、经营改善的金龙汽车以及潜力成长的中通客车。同时，提示国际贸易摩擦、国内经济复苏不及预期等潜在风险。

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