专题研究：2026Q2公募信用债持仓，增金融、降城投，中高等级拉久期.pdf

二季度债券市场偏强运行，公募基金持债规模环比增加，信用债仓位持续提升。本报告基于2026年二季度公募基金持仓数据，系统分析信用债三大品种的配置变化及投资策略启示。

核心数据与持仓变化

二季度公募基金持债规模较一季度增加2780.52亿元，环比增1.32%。信用债获明显增持，利率债仓位基本持平，同业存单被减持。分信用债品种看，金融债获配环比增加3.84%，产业债环比略降0.12%，城投债环比大幅下滑11.25%。金融债占信用债重仓总市值规模72.09%，产业债占19.16%，城投债占8.75%。

城投债：规模收缩但结构优化

重仓城投债市值合计855.67亿元，环比下降11.25%。山东、江苏、浙江、广东等重仓省份规模均减少，上海、湖北、重庆、河南等区域获增持。行政级别集中于地市级和省级平台，合计占比72.19%。期限结构向4-5年、5年以上拉久期，隐含评级向高评级转移。

产业债：久期缩短，国企主导

重仓产业债市值1873.18亿元，占信用债重仓总规模19.16%。国有企业占比合计96.85%，民企占比有所增加。行业集中于公用事业、非银金融、交通运输、综合。0-1年、1-2年、2-3年品种规模增长明显，3年以上品种规模减少，久期整体缩短。隐含评级略向中高品种移动。

金融债：二级资本债跃居首位

重仓金融债市值7047.84亿元，环比增3.84%。商业银行二级资本债被重仓规模大幅增长18.24%，规模超过商业银行普通债，成为第一大重仓品种。银行永续债、证券公司债均获增持，商业银行普通债被减持15.28%。中长久期金融债被增持，AA+品种获增持相对较多。

投资启示

二季度公募重仓信用债思路为"票息策略，中高等级拉久期"。展望三季度：城投债以3年资产为主，强地区高等级可拉久期，规避尾部弱平台；产业债中等久期为基础，择机配置高等级长久期品种，关注基本面较强民企；金融债二永债选中短久期配置，中长久期交易需把握节奏，可向优质城商行下沉，关注下半年商业银行普通债供给冲击及券商债、保险债品种利差。