有色金属行业：AI浪潮下的小金属投资机遇.pdf

全球AI产业资本开支高速扩张正重构稀有小金属长期需求曲线，钨、钼、铟、镓、锗及稀土等关键材料迎来供需格局优化窗口。本报告系统梳理AI浪潮下小金属产业链的投资机遇，核心发现包括：我国钨资源全球占比过半，出口管制导致日本六氟化钨巨头永久停产，国产产能主导格局加速形成；钼在3D NAND存储芯片中渗透率提升，供需缺口持续扩大；铟镓锗因伴生属性供给弹性小，磷化铟、氮化镓等化合物衬底面临2-3年黄金布局期；稀土在算力基础设施外围需求打开，我国全产业链优势巩固。

核心数据与预测

全球六氟化钨消费量2020-2025年接近翻倍，年均复合增速达14%；半导体级高纯钼需求2026-2030年复合增速预计达80.7%；磷化铟需求2025-2030年复合增速预计达30%，2026年全球晶圆需求260-300万片但有效产能仅约75万片，供需缺口超70%；氮化镓需求2025-2030年复合增速预计达38%；全球锗需求2026年约230-250吨，全年供需缺口40-50吨。

政策与格局演变

我国对钨、铟、镓、锗、稀土等战略性矿产实施开采总量控制及出口管制，2025-2026年钨出口管制升级直接导致全球供给格局重塑。我国在钨（精矿产量占比79%）、镓（产量占比100%）、铟（产量占比近70%）、锗（产量占比70%以上）、稀土（产量占比约69%）等领域占据绝对资源优势，出口管制放大国内供给优势，产业链话语权向国内集中。

投资主线

建议关注行业供需逻辑共振、成长性较高的企业，涵盖六氟化钨、钼金属、磷化铟衬底、氮化镓、锗化合物、稀土磁材等细分赛道龙头。风险因素包括AI产业链需求低迷、海外供给超预期释放、替代技术出现等。