金富科技-003018-推荐报告：收购卓晖和联益切入液冷波纹管等赛道，受益于AI液冷需求增长进入业绩快速释放期.pdf

AI服务器功率密度跨越风冷极限，液冷散热从可选变为刚需，英伟达Rubin平台全面采用不锈钢波纹管替代传统橡胶软管，开启核心零部件升级周期。

研究目的

本报告旨在分析金富科技通过收购卓晖金属、联益热能切入AI液冷赛道的战略价值，评估其在液冷波纹管、冷板等核心零部件领域的成长潜力。

核心内容

报告首先梳理了液冷散热技术发展趋势，指出单机柜功率密度持续跃升推动液冷渗透率快速提升，英伟达平台迭代驱动冷板式液冷价值量显著增长。重点分析了不锈钢波纹管相较于EPDM橡胶软管在耐压能力、密封等级、使用寿命、介质兼容性等方面的性能优势，以及从GB200到Rubin平台的技术路线切换逻辑。其次，详细阐述了金富科技收购卓晖金属、联益热能的交易结构、标的公司业务布局、技术体系与客户资源，并分析了收购并表后对公司业绩的增厚效应。最后，对公司饮料包装主业与液冷新业务进行了业绩拆分与盈利预测。

核心数据

公司2026年上半年归母净利润同比增长81.41%-101.57%；预计2026-2028年营收分别为18.25亿元、23.58亿元、28.93亿元，归母净利润分别为2.45亿元、4.20亿元、5.50亿元；液冷业务收入预计分别为10.00亿元、15.00亿元、20.00亿元。

核心结论

公司作为食品饮料包装龙头企业，通过战略收购快速切入AI液冷领域，深度绑定头部散热集成商，直接受益于高功率AI服务器液冷升级浪潮。传统瓶盖业务稳健造血，助力液冷产能扩张与新客户开拓，有望成长为AI液冷上游核心零部件供应商。