成都银行-601838-区域建设转型，打造实体产业新驱动.pdf

成渝地区双城经济圈建设提速与成都先进制造业基地定位升级，为本地法人银行带来信贷结构转型的战略窗口。成都银行长期积累的政企资源与低成本对公存款基础，正面临从基建金融向产业金融延伸的关键节点。

研究目的与核心逻辑

本报告旨在分析成都银行如何依托区域Beta赋能，将涉政业务优势复制至先进制造业客群，形成信贷扩张、负债成本改善与非息收入增长的协同。核心逻辑在于：区域重大投资由大基建主导转向产业与基建并重，公司有望通过政企银协同模式和"低风险、低定价"策略，在园区企业筛选阶段即优先触达优质客户，并以综合金融服务提升客户综合收益。

区域机遇与政策支撑

成渝地区双城经济圈定位为全国区域发展"第四极"，成都都市圈经济总量已从2020年的2.24万亿元增至2025年的3.13万亿元。成都市"十五五"规划纲要明确，到2030年规上工业企业营收突破2万亿元，基本建成全国先进制造业基地。50个先进制造特色产业园各具定位、错位协同，"立园满园"行动持续深化。2026年7月印发的《关于优化产业发展金融服务的实施意见》，构建覆盖企业全生命周期的金融服务体系，目标到2028年金融机构本外币贷款余额超过8万亿元、在蓉注册基金规模超过5000亿元。

业务模式与竞争优势

成都银行建立"一园一主办行"机制，形成"政府筛选、园区触达、银行服务"的协同机制。以"满园贷""科企贷""惠园贷"等产品矩阵覆盖园区企业固定资产购置、信用融资、票据贴现等需求，科技金融产品体系延伸至"成长贷""壮大贷""股债通"等。2022年以来成都新增21家上市公司中，成都银行参与12家首发募集资金监管银行账户，占比57%，主要集中在装备制造、电子信息、生物医药等领域。

财务表现与转型测算

2025年公司营业收入、归母净利润分别同比增长2.7%、3.3%；1Q26分别同比增长6.5%、4.8%，业绩增速有所提升。1Q26贷款同比增长10.8%，净息差环比提升7bps至1.65%，不良贷款率0.68%，拨备覆盖率424%。静态测算显示，以15%贷款置换比例、60%对公活期存款派生能力的中性情景，将使息差提升2bps、利润增速提升2.1pct，验证了"贷款端让利、负债端获益"的产业金融经营逻辑；但若存款派生能力仅40%，则净息差反而低于基础情景。

管理层与战略延续性

现任董事长黄建军从成都银行基层起步，后任成都农商银行党委书记、董事长，2026年3月回归；现任行长徐登义此前为成都农商行副董事长、行长，与黄建军为成熟搭档。两行实际控制人均为成都市国资委，本轮调整为体系内统筹，战略执行具备连贯性。

估值与投资建议

当前PB处于历史中低位，股息率处于行业前列。预计2026-2028年营业收入分别同比增长10.8%、10.2%、10.1%，归母净利润分别同比增长5.8%、8.0%、10.7%。公司兼具高股息和成长性，维持买入评级。