支付行业专题报告：支付公司边际好转，跨境与AI成新亮点.pdf

央行持续注销支付牌照且不再新发，不合规中小机构加速出清，头部机构市占率迎来好转拐点，行业恶性价格竞争得到遏制，费率有望企稳甚至边际上行。

研究目的

系统分析支付行业基本面边际好转的驱动因素，评估跨境支付与AI赋能对行业商业模式的重塑价值，为头部支付机构的投资配置提供研判依据。

核心数据与发现

支付牌照总量从2016年267家回落至当前159家；2026年一季度银行卡消费同比增速转正，结束连续七个季度负增长；跨境电商出口总额2025年达2.27万亿元；外国人出入境人数2026年二季度接近2500万人次；跨境支付系统2026年一季度交易规模达50.87万亿元，同比增14.96%；全球智能体支付市场2019-2034年CAGR预计达24%；拉卡拉2025年跨境支付交易金额约889亿元，同比增80.69%，2026年一季度再增39%；拉卡拉SaaS收入2025年下半年单期约2.7亿元，同比增速约140%，毛利率高达76%。

核心结论

支付行业拐点已现，头部公司受益于牌照收缩带来的市占率提升与费率修复，跨境业务与支付+业务快速发展。国内收单看好合规优势突出、流水率先转正的头部机构；跨境业务看好牌照矩阵完备、深度绑定国际电商与卡组织生态的公司；支付+看好AI产品率先落地、能够将支付通道升级为"支付+SaaS"经营服务并前瞻卡位Agent支付基础设施的公司。