贝特瑞-920185-北交所公司深度报告：全球锂电负极材料龙头企业.pdf

全球锂电池产业在动力电池稳健增长与储能电池爆发式增长的双轮驱动下，正经历供需格局改善与结构性回暖的关键阶段。负极材料作为锂电池核心原材料，行业产能利用率攀升至80%以上，高端产品供不应求，价格进入上行周期。

研究目的与核心内容

本报告旨在深度分析北交所上市公司贝特瑞（920185）作为全球锂电负极材料龙头的竞争优势、业务布局及成长前景。报告从公司概况、下游需求、行业地位、技术布局四个维度展开系统研究。

核心数据与经营现状

2025年公司实现营收169.8亿元，同比增长19.3%，归母净利润8.75亿元，同比小幅下滑5.93%；2026年一季度营收43.1亿元，同比增长27.1%，盈利修复滞后于收入增长。负极材料业务占比79.6%，销量超60万吨，同比增长37.45%；已投产负极产能78.25万吨/年，同比增长36.52%。海外印尼二期8万吨项目投产，摩洛哥6万吨负极、5万吨正极项目推进中。

行业地位与技术优势

公司近三年全球负极材料出货量占比保持近20%，稳居全球龙头。硅基负极领域技术全路线布局领先，硅负极产量市占率全球第一，CVD硅碳产品实现批量供应。固态电池材料覆盖正负极、电解质全链条，钠电、燃料电池材料实现百吨级供货。

核心结论

公司依托全球龙头地位、海外产能弹性、硅基与固态电池材料技术先发优势，叠加下游锂电池需求旺盛及行业供给格局改善，盈利水平有望逐步修复。预计2026-2027年EPS分别为1.20元和1.62元，对应PE分别为18倍和13倍。