中国股票策略：AI入场点正在改善，可用高股东回报标的与之平衡.pdf

中国A股市场正经历多维度的再平衡进程，融资去杠杆或已度过最艰难阶段，但市场仍需时间盘整以确认中期底部。国家队通过ETF的介入为市场提供缓冲，但尚未达到历史上标志持久底部的资金门槛，投资者情绪仍偏谨慎。

去杠杆与流动性环境

融资买入额占A股成交额比例已跌破9%，两融余额从历史峰值回落后小幅企稳，卖空余额维持低位，表明最激进的强制去杠杆压力已基本释放。股票质押风险可控，股价每下跌5%，面临清算风险的A股市值增量有限。

量化监管与政策平衡

监管部门明确呼吁进一步规范量化交易行为，但中频策略为主的量化基金受损有限。政策制定者正寻求在提高股东回报和满足实体经济融资需求之间取得平衡，高股息与股份回购收益率较高的标的可作为对冲下行风险的选择。

AI主题与配置策略

政治局会议预计聚焦加快既有预算部署，重点倾斜AI基础设施、高科技制造等领域。AI主题经历阶段性调整后入场点改善，有望在8月重新确立领先地位。摩根大通维持超配中国股票，建议以高股东回报标的平衡AI配置，涵盖全球供应链及国产化两大方向的AI生态首选标的，以及金融、生物科技、新能源汽车等非AI领域标的。