水泥行业深度海外篇（二）：非洲宏观观察，人口、经济、汇率.pdf

撒哈拉以南非洲正经历全球最快的城镇化进程，2025年城镇人口增速超3.5%，总和生育率4.3为全球最高，0至14岁人口占比40%，人口结构极度年轻化且密度偏低，长期基建需求空间广阔。

经济增长与区域分化

非洲GDP占全球约2.5%至3%，2026年至2027年预计保持4%以上增速。东非、西非增速领先，石油进口国与出口国因油价波动走势分化。全球油气价格飙升推高非洲通胀压力，2026年全非洲平均通胀预计10.4%，撒哈拉以南非洲通胀中位数4.8%，各国央行2025年以来平均下调政策利率1.33个百分点，为货币宽松预留空间。

汇率走势与改革进展

2025年以来撒哈拉以南非洲货币整体走强，加纳塞地、刚果法郎、赞比亚克瓦查升值显著，埃塞俄比亚比尔、南苏丹镑贬值。2026年1月至7月地区本币兑美元均值较2025年全年水平下降5%。尼日利亚2023年汇改后2026年奈拉汇率回升，较2025年全年水平下降10%；埃塞俄比亚2024年汇改后汇率降幅收窄，但平行市场溢价仍接近50%。

产业特征与投资建议

非洲产业结构呈无工业化的服务业化特征，服务业占GDP48.8%，制造业仅占11.3%，石油租金、矿产租金占GDP比重显著高于全球平均。侨汇2024年达1046亿美元，但转账成本高昂。水泥市场因运输半径限制区隔显著，属地优势产能价值巨大，建议重视撒哈拉以南非洲需求长期空间大、增长确定性强的机遇，同时关注细分区域宏观经济与本币汇率的阶段性震荡风险。