有色金属行业周报：“超级央行周”与“超级业绩周”，有色仍以防御配置为主.pdf

研究背景与目的

本报告为兴业证券有色金属行业周报（2026年7月29日），聚焦"超级央行周"（7月28-29日FOMC议息会议）与"超级业绩周"（美股主要科技企业半年报）双重事件窗口，分析地缘政治（美伊冲突第三周、特朗普宣布暂停空袭但和谈不明朗）、能源价格波动（布伦特原油突破100美元/桶）及宏观政策预期变化对有色金属各品种的影响，提出防御性配置策略。

核心观点与策略

下期策略以防御性配置为主，优选铜、铝、稀土磁材。预计黄金在4000美元/盎司附近宽幅震荡，维持左侧缓慢布局；铜价10万元/吨支撑较强，震荡区间较黄金更窄；铝价海外投资投产节奏或放缓，权益对于铝价高位久期结构或出现修复。小金属受科技风偏压制出现较大幅度调整，等待超跌买点，中期AI行业高速发展需求拉动趋势不变。

各品种基本面跟踪

贵金属：油价冲击推升加息预期，黄金反复筑底，9月加息概率升温限制金价修复高度，FOMC会议成为方向选择点。铜：TC降至-154.8美元/吨，Freeport减产拖累供给，国内低库存和LME去库提供支撑。铝：铝材出口加速推动去库，国内开工率高位、海外投产偏慢，利润修复至6000元/吨左右。锂：电池级碳酸锂价格14.55万元/吨，8月旺季需求有望改善，中期储能需求支撑价格中枢。锡：缅甸雨季及抽水问题、印尼出口恢复缓慢，库存低位供需紧平衡。稀土：价格先抑后扬，美国拟2027年关闭国防稀土磁体豁免通道，但本土产能不足，马来西亚审查对美供应协议，海外供应链重构曲折推进。钨钼：钨价小幅反弹后横盘，钼价偏稳运行，上下游博弈僵持。

风险提示

宏观经济不及预期、货币超预期收缩、新能源消费不及预期、钢铁终端需求恢复不及预期、原料价格大幅波动等。