化工行业2026年中期策略报告：把握化工品产能转移机遇，AI浪潮下电子化工品需求高增.pdf

研究背景与目的

本报告为招商证券2026年化工行业中期策略报告，旨在分析全球化工产能转移趋势及AI技术浪潮对电子化工品需求的拉动作用，为投资者把握相关赛道机遇提供参考。

核心逻辑一：产能转移

俄乌冲突后欧洲能源价格高企、碳关税落地及环保政策趋严，叠加日韩原料自给不足、中东冲突导致运输受阻，海外化工产能持续退出。2022至2025年欧洲化工行业累计永久关停产能占欧洲总产能的9%。波士顿咨询推测未来12-18个月全球超3000万吨/年乙烯低效产能将永久关停，其中欧洲占比53%、东北亚占比40%，中国关停装置不在清单内。中国凭借多元化原料供给和一体化生产成本优势持续扩产，在乙烯、聚丙烯、聚乙烯、PTA、有机硅、TDI等品类上成为全球主要供应方，出口量快速增长。

核心逻辑二：AI拉动电子化工品

AI算力需求爆发带动GPU、HBM和高速光模块等硬件需求，推动晶圆厂扩产和制程升级，芯片制造关键材料需求大幅提升。六氟化钨受钨原料出口禁令影响价格大幅上涨；CMP抛光材料随工艺步骤增加需求快速增长；氦气因中东冲突导致供给受限价格飙升；AI服务器拉动电子布向Low-Dk、Low-CTE及石英布等高端品类升级；光刻胶及配套材料自主可控需求迫切；先进封装材料受益于Chiplet、3D堆叠等技术演进；超级电容隔膜随AI数据中心建设需求高增；功能湿电子化学品在半导体领域持续渗透。

重点标的

大宗化工品：荣盛石化、卫星化学、万华化学、宝丰能源、恒力石化、合盛硅业等。电子化工品：中船特气、安集科技、金宏气体、中国巨石、彤程新材、华海诚科、飞凯材料、格林达等。业绩高增标的：山东赫达、道恩股份。

风险提示

产品价格波动、地缘政治冲突变化、下游需求不及预期。