农林牧渔行业2026年度中期投资策略：迎接养殖大周期.pdf

周期的钟摆从未停歇，均值回归的历史规律在农林牧渔行业中再次得到验证。生猪养殖行业深陷历史性亏损，全行业亏损时间超8个月，现金流压力促使产能加速出清，大周期酝酿中兑现。与此同时，肉牛养殖行业在经历深度去化后，有望迎来2年以上的盈利大周期，供应缺口将持续放大。

国内饲料行业进入偏存量竞争阶段，单吨营收与毛利双降，但海外市场凭借新兴地区的人口红利与饮食结构升级，成为企业中长期核心增长看点。宠物食品板块则呈现出口修复与内需升级并行的态势，下半年海外业务复苏可期，自主品牌在功能化、精准化方向上实现高端化突围，外延并购或成重要增长引擎。本报告深入剖析各细分赛道的供需基本面、资金状况及竞争格局，为投资者提供中期策略指引。

生猪养殖方面，行业亏损幅度接近历史高位，样本企业现金储备降至低点，负债率攀升。随着出栏均重下降、仔猪价格走弱等去化信号出现，预计产能出清将加速，看好低成本及资金优势企业。肉牛养殖方面，国内存栏显著下降，进口受限，补栏意愿低迷，供需缺口扩大支撑牛价上涨。饲料行业方面，国内增长放缓，海外新兴市场空间广阔，龙头企业受益于全球化布局。宠物食品方面，出口关税扰动减弱，内需向功能粮升级，头部企业研发壁垒加深。