恒逸石化-000703-首次覆盖报告：打造长期增长引擎，迈入“科技恒逸”.pdf

研究目的与核心内容

国泰海通证券发布恒逸石化首次覆盖报告，旨在分析公司作为全球领先"炼化-化工-化纤"全产业链一体化龙头企业的长期投资价值。报告系统梳理了公司"涤纶+锦纶"双轮驱动产业格局、海外炼化基地区位壁垒、技术创新突破及三大战略项目推进情况，研判其迈入"科技恒逸"高质量发展新阶段的成长逻辑。

核心数据与财务预测

公司2025年实现营业收入1135.27亿元，归母净利润2.58亿元，同比增长10.43%；2026年一季度归母净利润大幅提升至19.95亿元，同比增速高达3773.77%，盈利拐点明确。报告预计公司2026-2028年EPS分别为1.91元、2.06元、2.09元，按照2026年EPS及10倍PE给予目标价19.10元，"增持"评级。

关键结论

中东地缘冲突重塑全球能化供给格局，公司文莱炼化基地依托东南亚本地原油资源、不受霍尔木兹海峡约束，区位壁垒红利持续兑现。PX-PTA扩产周期落幕，行业格局确定性改善。文莱二期、广西己锦一体化、新疆煤制乙二醇三大项目协同推进，打造"油、煤、布"多元原料格局与长期增长引擎。公司技术壁垒持续增厚，智能化升级与绿色转型领先行业，业绩盈利弹性显著优于同行。