TCL电子-1070.HK-收购TCL空调资产，完善全品类智慧家庭平台.pdf

研究背景与目的

本报告为海通国际针对TCL电子（1070.HK）发布的公司研究报告，核心分析公司收购TCL空调资产的交易方案、战略价值及财务影响，旨在评估该交易对TCL电子全品类智慧家庭平台建设的推动作用。

核心交易要素

公司拟以"发行股份+支付现金"方式，按15港元/股发行约3.63亿股并结合现金，总对价56.1亿港元收购TCL AeroWell (Cayman) 100%股权，间接获得TCL空调器51%股权。交易完成后空调业务纳入合并报表。

标的资产核心数据

TCL空调2025年营收约338亿港元，同比增长16%；税后净利润19.14亿港元，同比增长40%；2026Q1税后净利润3.00亿元。2025年销量超2200万台，全球销量份额第四、出口份额第二；全球布局超10个生产基地，年产能超3800万台。

主营业务前瞻

2026H1预计收入603-657亿港元，同比增长10%-20%；经调整归母净利润14.8-16.5亿港元，同比增长40%-56%。TV业务产品结构优化，互联网业务变现增强，中小尺寸显示盈利能力提升。

估值与评级

上调2026-2028年EPS预测至1.29/1.67/2.02港元，给予2026年15倍PE，目标价19.35港元，维持"优于大市"评级。风险提示：终端需求不及预期，地缘政治风险。