奕瑞科技-688301-公司深度报告：垂直整合深化X线全产业链，横向技术延伸高端电子制造.pdf

研究目的与核心内容

本报告为东北证券发布的奕瑞科技公司深度报告，分析公司作为数字化X线核心部件供应商，通过垂直整合深化X线全产业链布局，并横向技术延伸至高端电子制造领域的成长逻辑与投资价值。

核心数据

2025年公司营业收入22.51亿元，同比增长22.90%；归母净利润6.50亿元，同比增长39.73%。2026年一季度单季收入大幅增长42.50%。公司预计2026-2028年营收分别为35.34/49.85/58.53亿元，归母净利润分别为8.06/10.41/13.16亿元，对应PE分别为34X/26X/21X。

核心结论

公司核心溢价在于X线全产业链的深度垂直整合能力，实现了"核心材料-核心部件-系统解决方案"的垂直布局。数字化X线核心部件基本盘稳固，垂直整合向影像产业链系统化集成深度延伸；算力基建高景气度催化，3D CT检测设备横向切入尖端工业供应链蓝海；自有Fab深刻理解工艺实现业务延展，构筑业界领先硅基OLED微显示屏晶圆背板产能。公司成功将垂直整合能力转化为领跑同业的盈利弹性，并持续释放强劲的平台化横向扩张动能。