医药生物行业2026年7月投资策略：继续推荐关注创新药及创新产业链.pdf

研究目的与核心结论

国信证券医药团队发布2026年7月医药生物行业投资策略，维持行业优于大市评级，继续推荐关注创新药及创新产业链。核心逻辑在于创新药对外授权交易再创历史新高，CXO板块订单与业绩节奏向好，药房板块业绩回暖，叠加政策端多重催化。

关键数据与行业动态

2026年1-6月中国创新药对外授权交易总额约1100亿美元，达到2025年全年总额的八成，再创历史新高。2026年6月共有23款创新药或生物类似药获批上市，其中国产14款、进口9款。医药制造业2026年1-5月累计营业收入同比下降，累计利润总额同比小幅下降。限额以上中西药品类零售总额同比增长。基本医疗保险基金总收入同比增长，职工医保支出与居民医保支出分别同比增长。

板块表现与估值

2026年6月医药行业整体下降，跑输沪深300指数。分子板块看，医疗服务板块上涨，化学制药、生物制品、中药、医疗器械、医药商业板块分别下跌。医药生物行业整体估值处于近5年历史分位点55%左右，相对沪深300及万得全A的溢价率水平处于五年平均位。

细分板块观点

创新药板块对外BD创新高，推荐关注订单及业绩节奏良好的CXO板块，中国企业在化学CDMO领域核心地位短期内不可替代。流感驱动叠加同店改善催化药房业绩回暖。中药领域2026年版国家基本药物目录新增中成药48种，全国中成药集采首次大规模纳入OTC品种，医保目录调整首次引入预申报机制。医疗器械关注出海与科技双主线。医疗服务板块基本面稳健筑底，诊疗量延续修复。零售渠道占比逆势提升，医保个账监管升级推动行业合规化转型。

投资组合与风险提示

2026年7月投资组合涵盖A股与H股多家医药生物企业，覆盖医疗器械、CXO、创新药、医疗服务、医药商业等细分领域。风险提示包括研发失败风险、商业化不及预期风险、地缘政治风险及政策超预期风险。