乘用车整车行业2026年中期投资策略：内需触底，出海高增+高端突围.pdf

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时间：2026/07/20
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研究背景与目的

本报告为国联民生证券2026年半年度策略报告之整车篇，系统回顾2026年上半年乘用车市场总量与结构变化，展望下半年行业趋势，为投资决策提供参考。报告基于国联民生整车研究框架，从短期成长性（产品周期、份额、利润）与长期智能化水平双维度分析车企估值。

核心数据

2026年1-5月：全国乘用车厂商批发销量1,018.6万辆（同比-5.8%），上险销量709.9万辆（同比-19.5%）；新能源批发渗透率52.1%，上险渗透率52.1%；自主品牌份额70.3%（同比+1.7pct）；乘用车出口337.3万辆（同比+68.1%）。2026Q1样本车企毛利率16.1%（同比+1.5pct），归母净利润168.4亿元（同比-34.3%）。

2026年全年预测

乘用车批发销量2,961万辆（同比+0.2%），上险销量2,161万辆（同比-9.0%）；新能源批发销量1,731万辆（同比+13.0%），上险销量1,242万辆（同比-3.0%），上险渗透率57.5%；出口销量800万辆（同比+38.2%），新能源出口占比52.5%。

核心结论

内需触底企稳，报废置换+增换购在地补到位后持续修复；竞争格局明晰化，15万元以下自主龙头地位显现，20-25万元新能源渗透率提升空间大，高端市场BBA份额释放红利可期；智驾平权加速，15万元以下市场为NOA渗透率提升重要增量；出海高增趋势延续，新能源全生命周期成本优势放大，海外建厂应对关税壁垒。