瑞声科技-2018.HK-公司深度报告：转型全球AI感知交互系统领航人，积极拓展新兴应用.pdf

上传者：v*****
时间：2026/07/16
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本报告对瑞声科技进行了深度分析，指出公司正从底层硬件提供商向全球AI感知交互系统领航人转型。公司凭借在声学、光学、电磁传动、传感器及精密制造等领域的综合竞争力，在智能手机、智能汽车、具身智能、AI基础设施等多个行业持续发力。在声学业务方面，公司车载声学业务通过并购跻身全球头部供应商，为公司打开新兴成长空间；智能手机声学业务在重点客户中份额稳中有增。光学业务持续推进高端化，WLG镜头出货量实现历史性跨越，6P及以上塑料镜头占比提升，OIS及潜望式模组大批量出货，带动业务业绩稳健增长。电磁传动与精密结构件业务在保持消费电子领域领先份额的同时，积极拓展数据中心液冷、机器人散热及智能电机等非手机终端应用。传感器与半导体业务受益于高信噪比麦克风在大客户机型中份额提升，收入大幅增长，并研发MEMS扬声器等新型传感器储备未来机遇。盈利预测方面，预计公司2026-2028年营收分别为370.87、406.43、428.22亿元，归母净利润分别为27.68、29.18、30.39亿元，对应PE分别为14.2x、13.5x、13.0x。考虑到公司在智能手机领域的领先份额及在AI等非手机领域的积极拓展，首次覆盖给予“增持”评级。