煤炭行业：供给支撑犹存，旺季需求静待兑现.pdf

本报告为华福证券于2026年7月12日发布的煤炭行业定期报告，主要涵盖动力煤、炼焦煤及进口煤的市场动态与供需分析，并对行业投资逻辑进行阐述。

动力煤市场：截至7月10日，秦港5500K动力末煤平仓价周环比下跌，产地价格微跌或持平。462家样本矿山日均产量周环比小幅上涨，但年同比仍下降。六大电厂日耗小涨，库存微跌，可用天数小跌。非电行业甲醇、尿素开工率处于历史同期偏高水平。国际煤价整体平稳，纽卡斯尔动力煤小幅下跌。

炼焦煤市场：京唐港主焦煤库提价持平，产地价格稳定。523家样本矿山精煤日均产量周环比大跌，年同比大幅下降。蒙煤通关量周环比下跌，但年同比大幅增长。焦化厂开工率微跌，日均铁水产量微跌，螺纹钢价格持平。库存方面，矿山精煤库存增加，钢厂及焦化厂库存维持低位。

进口煤市场：全球对华煤炭发运量及到港量周环比小幅下跌，但年同比大幅增长。其中，澳大利亚及印尼对华发运量及到港量波动较大，俄罗斯对华发运量大幅下跌。

核心观点：重大安全事故增强供给收缩预期，叠加旺季临近，短期煤价易涨难跌。供给端受双碳政策、安监环保趋严及开采成本上升影响，弹性有限；需求端AI发展带来增量，中国能源洼地优势保障用电量。煤炭股资产报表健康，分红比例改善，具备比较优势。

投资建议：建议关注资源禀赋优秀、分红高的标的（如中国神华、陕西煤业等）；具有增产潜力及受益于周期见底的标的（如兖矿能源、华阳股份等）；具有全球性稀缺资源属性的标的（如淮北矿业、山西焦煤等）；以及煤电联营或一体化模式的标的（如陕西能源、新集能源等）。