燃机行业深度：燃机景气扩散，整机_零部件_后市场均进入增长快车道.pdf

本报告深入分析了全球燃气轮机行业在AI算力、电网更新与煤改气三重驱动下的高景气现状。报告指出，全球燃气轮机行业正进入新一轮强劲上升周期，需求侧由AI算力快速增长带来的电力刚需、全球能源转型趋势下的煤改气进程、以及存量机组进入更新换代高峰三大核心动力共同驱动。

在技术选型方面，重型燃气轮机凭借大功率、长寿命、高稳定性优势，成为大型电站和联合循环电厂的主力电源，H/J级联合循环效率超60%。航改型燃机与轻型燃机定位灵活替补，具备快速启停能力，适配分布式能源、调峰与快速补能场景。天然气发电机凭借建设周期短、部署灵活、环保经济优势，成为中小功率场景中快速响应电力需求的首选方案，有效承接燃机供给外溢需求。

全球燃气轮机整机市场呈现高度集中的寡头垄断格局，GE Vernova、三菱重工、西门子能源合计占据约85%的市场份额。当前三大主机厂均进入订单与产能双扩张阶段，但核心零部件供应短缺已成为制约全球主机厂产能释放的关键瓶颈，为国产零部件切入全球供应链创造了历史性窗口。同时，存量机组进入维保高峰期，后服务市场空间广阔，2025年至2034年全球燃机服务市场规模预计复合年增长率为8.61%。报告建议重点关注国产燃机整机及集成龙头、进入海外主机厂供应体系的核心零部件厂商及配套设备厂商，以及深度绑定天然气发电机供应体系和具备航改燃机航发技术积淀的标的。