若羽臣-003010-自有品牌放量驱动业绩跃迁，情绪消费重塑估值锚点.pdf

若羽臣（003010.SZ）从代运营起家，通过战略转型成功孵化绽家、斐萃、纽益倍三大自有品牌，构建“自有品牌+品牌管理+电商代运营”三轮驱动业务格局。2025年，公司自有品牌营收占比首次突破50%，成为核心增长引擎，其中绽家和斐萃营收分别同比增长120.8%和5645.39%。

在行业层面，公司精准卡位家居清洁护理与膳食补充剂两大高景气赛道。家清行业受消费升级驱动，香氛化、精细化功能及多元化场景拓展成为增长核心；膳食补充剂行业中，美容类膳食补充剂凭借健康需求升级和技术突破，成为核心增长引擎，预计2024-2029年复合增速达15.3%。

竞争力方面，绽家以沙龙级调香和植物酶洁净配方构筑高端香氛家清壁垒；斐萃聚焦女性抗衰，通过独家原料供应和精准营养方案建立优势；纽益倍则以高性价比卡位大众健康赛道。财务上，自有品牌放量驱动公司毛利率显著提升，2025年整体毛利率达59.8%。

盈利预测显示，预计公司2026-2028年收入分别为58.22亿元、78.78亿元、96.15亿元，归母净利润分别为3.53亿元、5.47亿元、7.33亿元，对应PE分别为20倍、13倍、10倍。维持“买入”评级，目标市值98.42-115.99亿元。