五谷磨房-1837.HK-首次覆盖报告：中式食养龙头，硬实力护航，全渠道发力.pdf
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- 时间：2026/07/10
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本报告对五谷磨房（1837.HK）进行首次覆盖，给予“增持”评级，目标价2.44港元。报告指出，在“健康中国2030”及药食同源目录扩容背景下，中式食养行业迎来品牌化升级机遇。五谷磨房作为谷物食养粉开创者，凭借“配比、选材、工艺”三大硬实力，实现了从单纯谷物粉销售向功能场景解决方案销售的战略升级，核心大单品核桃芝麻黑豆粉及新品湿无踪表现强劲。渠道方面，公司线下直营专柜受益于商超调改红利进入复苏阶段，电商渠道保持领先，新渠道（如山姆）贡献显著增长。供应链端，公司坚持自建工厂与高标准原料甄选，支撑长期可持续发展。预计公司2026-2028年营收分别为29.98/35.09/40.50亿元，归母净利润为3.10/3.79/4.63亿元，EPS分别为0.14/0.17/0.21元。
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