家电行业2026年H2策略：家电消费有望度过至暗时刻，积极关注科技转型.pdf

本报告为家电行业2026年下半年投资策略报告，核心观点为家电消费有望度过至暗时刻，积极关注科技转型。报告指出，2025H2至2026H1受国补高基数、原材料涨价及汇率影响，家电行业承压，但2026H2起高基数缓解，内销回归平稳，外销在供应链重构及新兴市场去库存后有望稳健增长。当前家电龙头估值低位、股息可观，具备配置价值。

白电方面，内销预计2026H2迎来低基数，2027年维持稳定，空调、冰箱、洗衣机销量小幅下滑但幅度有限，龙头份额在国补效应减弱后有望提升。外销冰洗稳健，空调承压后有望回升，格局保持稳定。推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电。

黑电方面，国内量减价增，MiniLED及大屏升级驱动结构优化，海信、TCL、小米格局稳定。海外龙头份额持续提升，TCL和海信在欧美及新兴市场表现强劲，推荐TCL电子和海信视像。

科技转型方面，关注外延并购与业务协同。民爆光电收购厦芝精密切入PCB钻针，安孚科技投资易缆微布局光模块。大元泵业、同星科技依托热管理技术协同，切入AIDC液冷和机器人热管理赛道，开辟新增长极。风险提示包括需求波动、政策不及预期、竞争加剧及汇率关税风险。