中国太平-0966.HK-首次覆盖报告：基本面迎改善，估值修复可期.pdf
- 上传者：荣*****
- 时间：2026/07/07
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中国太平是国内最早在境外上市的保险公司，财政部为实际控制人。2025年实现保险服务收入1122.7亿港元，同比+0.9%；归母净利润270.6亿港元，同比+220.9%。寿险业务贡献收入57.3%、利润94.4%，主业地位突出。寿险NBV同比+5.3%，NBV Margin提升至21.3%，分红险占比提升至28.7%。境内财险COR改善至98.8%，非车险占比提升至40%。再保险净利润同比+34.1%至12.8亿港元。投资资产总额1.74万亿港元，第三方资管规模破万亿，风格稳健。预计FY2026-FY2028保险服务收入分别为1134/1172/1212亿港元，归母净利润分别为207/220/230亿港元。当前PEV估值显著低于同业，具备修复空间，首次覆盖给予“推荐”评级。
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