半导体行业2026年下半年投资策略：人工智能持续演进，多重环节有望受益.pdf

本报告为东莞证券发布的半导体行业2026年下半年投资策略报告，核心观点为人工智能持续演进，多重环节有望受益。报告指出，在AI算力需求持续高景气及关键领域国产替代加速推进驱动下，半导体板块2025年及2026年一季度营收、归母净利润实现同比高增，利润端表现优于营收端，盈利能力提升。2026年上半年板块累计上涨显著，跑赢沪深300指数。

政策层面，2026年政府工作报告首次提出“打造智能经济新形态”，深化拓展“人工智能+”，实施超大规模智算集群等新基建工程，算力基础设施战略属性提升。AI应用进入规模化落地阶段，全球大模型调用量爆发式增长，Token成为衡量算力价值核心载体，云厂商资本开支持续上修，AI基础设施建设加速。

投资建议方面，建议围绕高景气与国产替代两条主线布局。重点看好存储芯片，AI驱动HBM、服务器DRAM等高端存储需求，国产替代加速；先进封装，摩尔定律放缓背景下，Chiplet、2.5D/3D封装等技术成为提升算力关键，国内厂商扩产提速；半导体设备，本土市场需求旺盛，国产替代加速，刻蚀、薄膜沉积等设备需求释放。同时关注晶圆代工、算力芯片、功率半导体、半导体材料等方向。风险提示包括成本上升导致终端需求不及预期、国产替代不及预期、价格竞争加剧及板块估值高位等。